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2021年中國經濟將進一步走出疫情沖擊

來源:中國網財經2020-12-10 14:00:13

2019年公募基金尤其是權益類基金逆市場趨勢凈值普漲吸粉無數。在2019年底,公募基金業內人士曾表示,投資者2020年應降低投資收益預期,但截至目前為止,權益類基金平均收益已然超越去年全年,在連續兩年逆天高收益后,明年市場走向如何?基金經理及投研總監如何把脈明年形勢?中國網財經記者整理數份基金公司2021年投資策略,公募基金依然好看市場結構性機會,強調順周期及把握優質龍頭個股機會。

同花順iFinD數據顯示,截至12月8日,403只普通股票型基金(A/C類份額分開計算)今年年初以來平均上漲49.10%,997只偏股混合型基金(A/C類份額分開計算)平均上漲47.45%,3265只混合型基金(A/C類份額分開計算)整體平均上漲36.27%。截至目前,主動權益類基金平均收益已然超過2019年全年平均水平,公募基金業績連續兩年交出“滿分”答卷。

不過,疫情已然在全球蔓延、英國脫歐“黑天鵝”隱現、全球經濟復蘇已然存在未知數,2021年世界經濟形勢及投資機會在何處?

2021年國際和國內經濟形勢展望

上投摩根基金表示,2021年中國經濟將進一步走出疫情沖擊,預計全年實際GDP同比將恢復到疫情前水平,或至7%以上。從2020年年中以來,經濟增長結構上的內生動力逐步增強。在此背景下,制造業投資、可選消費有望后來居上。服務業恢復仍較為滯后,但隨著全球疫苗取得積極進展,有望在2021年迎來更明顯的修復。貨幣政策方面,隨著復蘇的確認,貨幣政策狀態更趨中性。

大成基金分析,疫情正在加速改變全球政治經濟長期格局。截至2020年底,G20國家財政刺激規模超10萬億美元,全球杠桿率攀升,債務風險積聚,中長期通脹預期中樞上行。同時,部分疫情高風險國家對外轉移矛盾,全球化紅利消退,脫鉤風險加大。

大成基金認為,合當前社融的趨勢判斷,大成基金認為,2020 年4季度經濟復蘇進程仍將持續,趨勢或將延續至2021年上半年。預計2021年上半年經濟同比增速數據將較為亮眼(2020年上半年基數低),下半年經濟增長或依舊承壓,主要由于:政府方面,去杠桿仍是中長期政策取向;企業方面,目前仍處“三表修復”期,資本開支意愿依然較低;居民方面,收入增長壓力較大。2021年基本面研究的關鍵點是尋找經濟內生動力(制造業投資、庫存和可選消費)的向下拐點。

諾德基金經理曾文宏認為,從經濟層面展望2021年,待美國新一任總統拜登上任后,中美關系在未來會如何發展是大家關注的,美國的財政刺激退坡,貨幣依舊寬松甚至有加碼的可能,而歐洲,可能大概率繼續寬貨幣政策刺激財政。預計2021年新冠疫苗推出之后,疫情將得到控制,全球經濟復蘇亦將逐步開啟,這些因素影響下,我國出口大概率不會出現“斷崖式”下跌。同時,我國貨幣政策繼續靈活適度,經濟明年一致預期看好。

2021年權益類市場展望

上投摩根基金分析認為,在全球復蘇共振的主題下,預計A股上市公司2021年全年盈利增速有望回到10%以上。總體而言,2021年流動性對市場的影響將逐步走弱,基本面的重要性進一步提升;一季度處于典型的復蘇中期,盈利改善、政策相對友好,仍然是較好的做多時間窗口。二季度以后則需要關注政策的風向,業績確定性較高的行業或有持續超額收益。

諾德基金投資總監朱紅則持謹慎樂觀的態度。朱紅表示,首先,經濟處于持續復蘇過程中,這可以從近期經濟和金融等數據得到確認,企業的盈利在持續改善,明年的企業盈利增速大概率會較今年有大程度提升。其次,從估值水平來看,部分板塊今年雖然不便宜,但結合業績增速切換到明年估值來看,我們判斷仍然合理,部分傳統產業仍存在低估板塊,我們認為市場整體估值尚未出現泡沫化,處于合理區間內。最后,從流動性看,財政貨幣政策大概率將會回歸中性,充裕流動性預計將出現邊際變化,這是影響明年市場的一個重要變量,明年估值較難出現類似今年的大幅攀升現象。所以我們認為明年的市場很可能存在著結構性機會,同時疫情本身也是一塊試金石,一些中小企業退出市場,落后產能快速出清,龍頭公司憑借質量、品牌、渠道等優勢,進一步擴大市場份額,獲得更大競爭優勢,明年更大概率將是賺企業盈利增長的錢。

景順長城總經理助理、股票投資部總監兼基金經理余廣認為,在余廣看來,當前A股市場的外部環境有利有弊。從正面因素上看,隨著新冠疫苗的問世,全球經濟預計將迎來全面復蘇,上半年迎來階段性盈利高點,因而基本面將保持良好的態勢。其次,經過這次疫情,中國的制造業各種優勢是越發凸顯,在全球產業鏈中的地位更加鞏固。

與此同時,余廣也看到了市場的一些風險因素。余廣指出,因疫情原因,今年在貨幣政策、財政政策較為寬松,流動性相當寬裕。預計明年政策將有所收縮,對市場的流動性將會產生一定影響。此外,余廣察覺到部分存在著個股估值過高與其基本面不太匹配的問題,而資金的大量進出亦會影響市場的波動。整體上2021年A股大概率將延續結構性行情,投資機會更偏向于優質個股。

景順長城股票投資部副總監、基金經理韓文強表示,2021年,市場處在經濟好流動性弱或經濟與流動性邊際同時向下的區間,行情的高點可能在一季度前后。全年市場將大概率呈現前高后低或寬幅震蕩,大小市值風格收斂,風險偏好高的開年可以交易高貝塔板塊,隨后以高股息進行防御,伺機而動。

2021年行業配置展望

大成基金建議尋找低估的順周期細分行業。從目前披露的2020年3季報業績預告來看,下述行業盈利確定性較強:第一,受益于海內外經濟修復的順周期行業,如化學制品、造紙、基本金屬等;第二,受益于行業景氣回升的汽車、軍工、新能源產業鏈等;第三,前期有所調整,基本面仍有支撐的電子制造業等。

國投瑞銀基金權益研究部負責人桑俊表示,關注高景氣的制造業,拉動就業、改善消費的順周期板塊。王勝認為科技是重點方向,隨著中概股回歸港股,港股中科技龍頭也值得關注,可以在階段較好價格買入中長期成長的上市公司,以及看好相關順周期板塊。

諾德基金投資總監朱紅認為,消費、高端制造、新能源是未來最主要的三個方向。

景順長城總經理助理、股票投資部總監兼基金經理余廣表示,在偏謹慎的看法之下,均衡配置行業會是相對較好的選擇。從全年來看,大消費和科技板塊依然是投資主線。同時,產業升級也是他比較看好的一個重點方向。余廣強調,中國經濟未來的發展動力,基本上集中在消費升級、產業升級以及科技這些方面。目前,中國經濟進入到結構轉型階段,消費和科技已經接過傳統行業的大旗,承擔起拉動經濟增長的角色。因此,從這點來看,這些方向是值得重點關注的。

上投摩根基金表示,行業上相對看好金融、有色、化工、汽車、家電、新能源車、消費電子、光伏、軍工等。

博時基金魏鳳春認為,結構上,2021Q1前順周期依然有反復表現的機會,2021Q2消費勝率高,成長更好的機會在2021H2,提前儲備類似消費電子/醫療器械/游戲等成長細分品種的來年潛在機會。

2021年債券市場展望

從三季度至今,因流動性、國企信用事件等因素,債券市場仍處于震蕩行情中。

對于債券市場后續行情,東方基金劉長俊認為,如果從周期視角解讀,債券市場經過前期調整,現在應處于熊市周期的后半段,目前向上看不到大幅的上行空間,向下也沒有大的下探空間,短期來看,債市仍處于震蕩階段,需要靈活把握結構性機會。再把目光放長遠一些,明年變數可能比較大,包括中美關系、疫苗是否會面市、經濟恢復的情況、貨幣政策等都會有較大的影響。若明年貨幣政策繼續保持中性,主要通過MLF和OMO等方式投放流動性,資金面相對來說會是緊平衡的狀態。就投資行為而言,根據市場情況隨時調整組合,擇機做投資交易應是上策。

上投摩根基金指出,從目前來看,利率債已經有一定的投資價值,如果明年經濟增長動能有所減弱,有望帶來更好的利率債配置機會。信用債方面,經濟增長對信用基本面的積極影響邊際減弱,更應關注市場風險偏好收縮后,信用債主體融資能力的變化。目前,信用債絕對收益率水平已經逐漸具有配置價值。可轉債方面,當前估值在歷史上偏高位置,從配置價值上不如正股,需等待后續更好的配置時機。

工銀瑞信基金張洋認為,從長期來看,全球經濟增長動力相對匱乏,而中國是全球范圍內“唯一的亮點”,目前中國債券收益率水平比其他歐美國家收益率更高一些,也反映出我國能有正常化貨幣政策、較好的經濟增長水平。“全球經濟增長水平處于下降過程中,盡管絕對水平上中國依然是更高的,而從長期角度出發,中國無風險利率、債券收益率水平可能也會隨著全球趨勢下降,因此固收領域長期上機會較大。”

泰達宏利基金投資總監劉欣認為,債市經歷5月以來的下跌后,債市利率進一步向上空間有限,長期配置價值已經顯現。

2021年海外市場投資領域展望

上投摩根表示,2021年美股和亞股值得關注,細分領域來看,可重點關注能源、工業、可選消費等受疫情影響較大的行業;而科技和醫療保健等行業預計將在2021年保持增長,可中長期關注。

談及港股市場,景順長城總經理助理、股票投資部總監兼基金經理余廣表示,相對A股,當前港股的性價比較為突出。余廣指出,雖然今年以來港股的表現相對落后,但可以看到A股和H股的差價越來越大。而從股息率角度來看,與全球主要市場相比,港股的股息率相對較高。因此,從估值上看,港股還是相當有吸引力的。更重要的是,港股市場匯聚了一批優質的中國科技互聯網企業,加之中概股回歸港股的熱潮,港股上市公司的結構已然發生轉變,更加貼合中國經濟發展的未來趨勢。另外,港股市場大多數的上市公司來自于中國內地,這些企業更加受益于中國經濟的發展成長。從上述這些角度來看,余廣堅信,港股是值得投資者重點關注的市場。

黃金方面,博時黃金ETF基金經理王祥表示,國際金價在疲軟的非農數據下劇烈波動,但最終多空力量仍呈現僵持,從ETF的流量來看,上周金價反彈的過程中資金仍在呈現流出的態勢,不能排除短期金價出現二次探底的可能。不過,展望明年一季度,黃金或許又將等來一段相對確定性較高的時段,一方面是美國大選塵埃落定后的外部地緣博弈明朗化,部分地區事件以及原油OPEC+最終的后續減產協議走向都可能將在1月逐漸展開。另一方面,中國的春節黃金消費旺季即將到來,去年被疫情壓抑的節日社會活動需求,有望對今年的黃金消費構成額外補償。最后,美國兩黨的財政刺激方案也有望在大選權利移交完成后宣布出爐。綜合來看,短期黃金市場的探底整理仍是布局未來的較好時間窗口。

(記者 張明江)

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